今年的 618 有点不一样。往年这时候，各大电商平台砸下真金白银搞“百亿补贴”，白酒价格被压得极低，甚至出现倒挂。但今年，补贴明显退烧，线上价格回升，而线下渠道却因为库存压力，部分产品价格显得有点“守不住”。于是市场上开始流传一种声音：白酒是不是卖不动了？消费是不是彻底疲软了？
其实，把“价格分化”简单等同于“需求崩塌”，是典型的看热闹没看门道。白酒这行当，从来就不是铁板一块。你看那些头部名酒，哪怕线上补贴没了，线下批价虽然偶有波动，但整体依然稳如泰山。为什么？因为它们的护城河不在广告里，而在社交货币的属性里——请客吃饭、商务办事，那几瓶酒摆在那儿，面子就有了，这需求是刚性的，跟补不补贴关系不大。真正难受的，是那些平日里靠着渠道压货、蹭热度、没品牌根基的中小酒企。补贴在时，它们能跟着喝口汤；补贴一撤，渠道商首先砍掉的就是这些非必需品的库存。所谓的“价格失守”，大多是这些产品在裸泳。
说白了，现在的局面是渠道在“挤脓包”。过去几年行情好时，经销商手里囤了不少货，现在借着补贴退坡的由头，主动清理那些卖不动的杂牌和开发品，让价格回归真实价值。这对行业反而是好事。对于投资者而言，这时候更要擦亮眼睛：别被整体的“降价声浪”吓住，要看清谁在跌、谁在稳。高端龙头的底层逻辑没变，如果因为渠道短期去库存导致股价错杀，那反而是用便宜价格买入好生意的窗口期；至于那些真卖不动的，跌透了也是活该。