TCL 中环发了一半年的成绩单，预计亏个 30 多亿。乍一看挺吓人，但细看就会发现，这其实是光伏行业最艰难的日子正在过去的信号。比起去年同期，亏损幅度已经大幅收窄，这就是所谓的“同比减亏”。
过去两年，光伏行业卷得厉害，全是价格战，卖得越多亏得越多。现在情况变了，那些没技术、没资金的小厂已经被淘汰出局，产能开始收缩。中环作为手握 N 型技术和全球渠道的龙头，虽然还在承受价格压力的余波，但最坏的阶段已经扛过去了。这就是典型的周期股逻辑：在行业全面亏损时，龙头的抗风险能力就是最强的护城河。
投资这种周期股，别盯着当下的亏损数字发愁，要看谁能在寒冬里活下来。现在行业供给端正在快速出清，一旦需求回暖，活下来的龙头就能享受量价齐升的红利。对于中环来说，关键看下半年硅片价格能不能稳住，以及 N 型产品的占比能不能继续提升。只要这两点没问题，现在的亏损就是黎明前最后的黑暗。