长江电力最近股价低迷，但自由现金流和股息率依然坚挺。这家公司的生意本质就是卖电——只要国家水电资源还在，用电需求还在，它就能持续赚钱。现在的市场估值像是在白菜价买卖成长股，完全忽略了它’类债券’的防御属性。
从经营数据看，长江电力的毛利率稳定在60%以上，净利率40%左右，每年能收到超过170亿的经营现金流，对应股息率3.42%。这些数字意味着，即使股价不动，你静静拿着股票，每年也能拿到3%的回报。加上分红再投资，长期复利回报能达到8-9%。这在当前低利率环境下，是很难得的确定性。
市场先生总是在用情绪报价，但长江电力这类稳健资产的真实价格由生意本身决定。当恐慌席卷其他板块时，它可能成为最好的避风港。关键看未来电价政策能不能跟上通胀——如果能，那现在的估值还算合理。