最近有个新闻挺抓眼球——资本集团旗下的旗舰基金把贵州茅台的持仓砍了97%，从当年持有的上千万股一路减到只剩一百多万股。乍一看像是”外资用脚投票”，但这事儿真没那么简单。
先看清楚背景。资本集团这两年整体基金规模在缩水，2024年6月时它旗下公募基金还持有1010万股茅台，现在只剩127万股。规模小了，仓位自然要调，这跟”看不看好茅台”是两码事。就像你原来有100万闲钱买了10万的茅台，现在闲钱只剩20万，茅台仓位被动降到2万——你是变穷了，不是变心了。
再看茅台本身。这家公司的护城河——赤水河地理限制带来的稀缺产能、几百年积累的品牌定价权、稳定的渠道利润分配——这些根基一个都没动摇。出厂价969、零售价1499的价差还在，i茅台的申购热度还在，2025年的分红和回购注销还在持续。真要说基本面出了什么问题，得拿出毛利率下滑、批价崩盘、动销停滞这些硬证据，不能光凭一份持仓变动表就下结论。
外资进出A股核心资产这事儿，过去几年见太多了。2022年那波减持把茅台砸到1300多，现在回头看那个位置是黄金坑。机构调仓有它自己的节奏——业绩排名、风险预算、客户赎回——跟企业的真实经营关系没那么直接。把每一次持仓变动都解读成”看空信号”，最后只会把自己折腾得够呛。
当然，话说回来，茅台短期股价确实在压力位附近震荡，机构资金流出的趋势也还没结束。但股价波动和价值变化是两件事。判断一家公司值不值得拿着，应该看它的生意还在不在赚钱、护城河还在不在变宽、品牌定价权还在不在手里——这些问题的答案，2026年和2021年其实没什么本质区别。
投资到最后，比拼的不是谁更会读新闻，而是谁更能守住常识。机构今天卖明天可能又买回来，但你看不清生意本质，每次调仓都能把你甩下车。