茅台推出市场化改革的第二步，先试水提价后推进直销——这两招能帮公司挣到更多钱吗？目前来看，提价的效果还没在财报上反映出来，直销占比虽在提升，但走货的压力也在加大。真正要看的，是改革能不能让毛利率稳住，能不能提升终端控价权。
这家公司近期动作频频：先是潜心推进直销渠道，后又出手推高部分产品价格。这些都说明，茅台在从经销驱动转向用户驱动，试图切断旧周期中的寻租链条。但问题是：这些改革能让公司多赚多少钱？财报上的变化还没出现，目前能确定的是，走货压力确实增大了——经销商的库存积压和渠道压力都在累积。接下来要关注的，是直销占比提升后，能不能拉动毛利率，能不能增强对终端价格的掌控。
投资茅台的关键，从来不在于单季度波动，而在于长期盈利能力。现在的改革，说白了就是一场割韭菜的游戏。短期有阵痛，但如果成功，能让茅台从依附型文化奢侈品，转型为用户价值驱动的生意——到时，价格再高，消费者也会认账。