茅台这半年干了件大事——把”向C”写进了中报点评的核心标题。东吴证券说这是”全面向C夯实塔基”，翻译成人话就是：茅台不再只靠经销商批发卖酒了，开始自己下场直面消费者。听起来像句口号，但仔细想想，这事其实挺要命。
过去几十年，茅台的命脉系在经销商身上。一批商打款拿货，再分销给二批商、终端门店、团购客户——这套体系让茅台躺着赚钱，但也积累了大量渠道库存和价格倒挂的隐患。最典型的例子就是飞天茅台的批价从3000元跌到2000多元那阵子，经销商手里压着货卖不动，茅台的出厂价却纹丝不动。这种”厂家赚稳钱、渠道扛波动”的模式，迟早要出问题。
所以”向C”的真正含义是：茅台要把渠道主导权收回来一部分。i茅台直销、巽风数字世界、专卖店体系——这些都不是花架子，而是在重建和消费者的直接连接。短期看，直销渠道会吃掉一部分经销商利润，财报数字可能没那么好看；但长期看，茅台能拿到第一手的市场数据，能精准控制投放节奏，能在行业周期下行时比对手更扛揍。这才是”夯实塔基”的意思——塔基是消费者，不是经销商。
说到底，茅台这轮改革不是在讲故事，是在打一场渠道生死战。成不成的关键看两个数据：一是直销渠道的收入占比能不能持续提升，二是飞天茅台的终端成交价能不能稳住。这两个指标比任何券商研报里的”买入”评级都实在。