美股最近的表现堪称史诗级：标普500连续八周上涨，道指屡创历史新高，CAPE估值达40.8倍，逼近2000年互联网泡沫的峰值。但与之形成鲜明对比的是，密歇根消费者信心指数却跌至70年调查史的最低点——比2022年前的低点还要再低10%。这意味着股东们正在享受资本市场的狂欢，而普通消费者却在为生计发愁。
背后的核心驱动力是AI带来的利润红利。企业通过AI降本增效，利润率显著提升，股东自然获益丰厚。但劳动者却面临两大压力：一是AI可能取代部分工作岗位，带来失业焦虑；二是薪资增速赶不上通胀，实际购买力下降。数据显示，尽管企业利润增速强劲，但劳动者报酬占GDP的比重却在下降。这种结构性失衡在AI加速普及的背景下尤为显著——资本回报快速增长，但劳动回报却停滞不前。
这种背离本质上是一场利益分配的博弈。AI的利润红利正在向股东集中，而劳动者则被排除在外。在短期内，这种模式可以支撑股市的高估值，但长期来看，如果没有相应的薪资增长或社会保障机制跟上，消费信心下滑可能反过来侵蚀企业盈利的基础。市场最终会意识到，没有消费者信心支撑的高估值，不过是无源之水。