高盛最近放了个话，说 10 年期美债收益率得涨到 5%，才会真正把美股打趴下。言下之意，现在这点涨幅也就是挠痒痒，大家该炒股炒股，该搞 AI 搞 AI。这话听着是不是特耳熟？就像以前有人喊“房价永远涨”一样，给市场喂了一颗定心丸。
高盛的逻辑其实很简单：现在 AI 太火了，微软、谷歌这些大厂明年光买芯片就要花掉上万亿美元，这笔钱砸下去，企业盈利能撑住，所以不怕利息高。但这账算得有点理想化。你要知道，美股现在的估值是建立在“低利率永久化”的幻想上的。一旦大家发现 AI 赚回来的钱，还没还利息多，或者发现那上万亿美元的投入其实是个无底洞，信心一松手，踩踏比谁都快。高盛自己都在一边喊多一边劝人买对冲，这本身就是一种分裂。
说白了，5% 只是个数字游戏。真正的风险不在于收益率具体是多少，而在于市场已经把所有的好消息都算进股价里了。这时候任何一点风吹草动，比如通胀稍微粘一点，或者 AI 变现慢一点，都可能成为压垮骆驼的稻草。别等着那条红线被触碰，当所有人都觉得安全的时候，往往就是最危险的时候。