腾讯本季广告业务靠AIM+超预期增长，说明AI广告确实有落地场景。但各大证券机构围绕算力投入、新模型发布、AI助手进展的逼问，反映了市场更关心的不是真实需求，而是资金游戏的下一步走向。
AI广告真正的价值，是帮客户精准触达用户，提升ROI。但目前腾讯算力资源的分配，看起来更像在铺摊子——各项AI项目同时推进，而非聚焦核心业务。混元大模型、AI助手、WorkBuddy，这些未来能否真正创造现金流？
关键看第二季度，算力资源是否更多投向真实有需求的广告主。如果AI真的有用，广告主会自己找上门；如果只是资本驱动的热潮，下半年很可能看到泡沫破裂。