国内家电零售市场规模4250亿元，同比下滑9.9%——这是美的集团中报里主动披露的行业数据。空调和厨卫大电下滑最狠，以旧换新政策已经”免疫”，需求端扛着不小的压力。可就在这样的盘子里，美的上半年营业总收入2610.5亿元，同比增长3.5%，归母净利润264.5亿元，同比上升1.7%，连续6个半年度营收净利双增长。行业在收缩，龙头在增长，这才是这家公司中报最值得琢磨的地方。
先看基本盘。智能家居业务上半年收入1743.4亿元，同比增长4.27%，占总营收的67%。增长的账怎么算？海外是大头：上半年海外市场收入1131.3亿元，同比增长5.5%。欧洲”空调热”是典型——针对当地安装难的痛点，美的用三年打磨的PortaSplit移动分体空调，上半年销量和销额同比增长都突破200%；整合后的TEKA品牌收入增速也超过20%。在国内市场，美的收入1479.3亿元，同比增长1.9%——行业下滑近10%，国内还能稳住正增长，份额自然在往龙头手里集中。
再看第二引擎。楼宇科技、机器人与自动化业务营收同比增长超10%，其中机器人与自动化收入166亿元，同比增长10.3%，库卡工业机器人国内销量份额已经到9.7%，升至行业第二。商业及工业解决方案整体收入666.7亿元，同比增长3.3%。家电主业守住份额、B端业务扛起增速，两条腿都在往前迈。
所以答案很清楚：行业下行期，靠的不是运气，是结构。海外市场吃到了增长，国内靠品牌和渠道抢存量份额，楼宇和机器人开始贡献增量。市占率继续提升、马太效应显现，不是预测，是正在发生的事。而美的上半年经营现金流净额375.52亿元，一边回购一边分红，这种逆势扩张的底气，不是每个家电企业都有的。