开源证券刚发了一份关于美的的更新报告，核心结论就一句话：2026年二季度实际经营性利润只是小幅下滑，业绩韧性强。买入评级没变。
这事儿乍一看挺平淡——利润小幅下滑，还能叫强？但你得知道美的面对的是什么环境。今年家电行业整体增速放缓，地产链相关品类承压，空调内销价格战打了好几轮，连三星这种外资都扛不住直接退出中国市场了。在这种背景下，美的还能做到经营性利润只是”小幅”下滑，这本身就说明问题。
很多人看利润数字就慌，但做投资得学会拆账。经营性利润和报表利润是两回事——报表里那些非经常性损益、投资收益、汇兑波动，隔三差五就能把季度数字搅成一锅粥。开源这份报告的含金量在于，它告诉你剔掉这些噪音之后，美的的核心赚钱能力基本没掉。这才是判断一家公司质地的真账。
再看美的这些年干的活儿：从家电往工业集团转，库卡机器人、新能源、楼宇科技这些B端业务在长，AI+智能制造一年能省7个亿、提效1500万小时，还顺手投了长鑫科技——这些都是慢功夫，短期不体现在季度利润里，但长期在改写这家公司的底层逻辑。
所以这份研报真正告诉市场的不是”利润没崩”，而是美的的底盘稳得住。家电这行当从来不是靠爆发力赚钱的生意，而是靠供应链、靠规模、靠品牌复利慢慢滚雪球。能在大环境差的时候不伤筋动骨，本身就是一种竞争力。
接下来关键看三件事：B端业务增速能不能持续兑现、AI提效的财务表现在下半年能不能进一步释放、还有海外市场在三星退出后能不能吃到更多份额。这三点比盯着季度利润小数点更有意义。