最近恒生科技指数走强，腾讯、小米、阿里巴巴都在带头。很多朋友在问，这波行情能不能持续，是不是又是资金在炒概念，或者只是短期情绪使然。
我看不是炒作。这几家公司过去一两年，基本面都在悄悄变好。腾讯的游戏和云业务在回暖，人工智能在广告和支付里落地；小米汽车交付量上去了，手机和生态链也在赚钱；阿里在回购，电商和云在企稳。它们共同点是，不再盲目烧钱，而是开始把现金还给股东，分红、回购，这才是股市里最实在的信号。
市场有时候会滞后于基本面。恒科之前被低估太久，现在资金回来，是因为投资者终于看到了这些公司真正在赚钱，而不是在讲故事。短期股价会有波动，但这不是理由去怀疑这波行情的本质。
再说回这三家公司本身。腾讯的现金流一直很强，近年在分红和回购上越来越实在；小米把汽车业务推到了规模化阶段，硬件和服务双轮驱动；阿里在经历几年的调整后，云业务和电商业务都在找回增长节奏。这些不是一两个季度能刷出来的，是真正的经营成果。
有人说，恒科涨得太快了，是不是已经透支？我看未必。相对这些公司的盈利能力，现在的估值还没有回到以前的高位。更重要的是，它们手里的现金越来越多，分红率和回购力度都在提升。一家公司愿意把钱还给股东，说明管理层对未来有信心，也说明它不需要靠不断融资来维持生存。
恒科不仅仅是这三家公司，但腾讯、小米、阿里作为权重股，带动了整个板块的氛围。当这些大公司经营变好，资金自然愿意往里面走。
投资到最后，比拼的不是谁更聪明，而是谁更能守住常识。方向对了，剩下的就是时间。恒科的牛市，是这些公司用实打实的经营成果换来的，不是一阵风。