俄罗斯4月通胀数据出来了，环比只涨了0.14%，预期是0.30%，同比5.58%也比预期的5.70%低。央行最关注的核心CPI同比4.96%，同样低于预期。一句话：物价涨得比大家想的慢，通胀压力在减。
为什么低于预期？两个原因。第一，卢布年初以来相对坚挺，进口商品价格被压了一头。第二，俄罗斯经济内部需求其实没看上去那么热——制裁下的消费和投资都受抑制，企业不敢大幅提价。加上政府还在对某些基本品搞行政限价，短期效果是有的。但注意，结构性通胀（比如军工相关的产能挤占）还在，只是暂时没传导到CPI。
我的判断是：俄央行5月或者6月会议大概率会讨论降息，至少不会再加息。目前利率21%已经高得离谱，通胀回落给了他们台阶下。但别高兴太早——地缘局势一变，卢布一跌，通胀随时反弹。降息是战术动作，不是战略转向。