新债王Gundlach这回话说得很死：美联储今年降息“已不可能”。理由是4月CPI同比涨了3.8%，创两年新高，他模型预测下期CPI会到4开头；两年期美债收益率比联邦基金利率高将近50个基点，这是技术性障碍。再加上伊朗战争推高油价，通胀根本没压住。说白了，现在说降息就是跟数据对着干。
Gundlach的判断靠谱在哪？他看问题一直是从“不可能”入手——通胀粘性比市场想象的顽固得多，鲍威尔之前的口风偏鸽，但硬数据根本不配合。短端利率高出政策利率，本身就等于在收紧货币条件，等于市场替美联储再加了次息。这种状态下，美联储哪怕想降，也会被收益率曲线逼着等。而且能源价格还在往上顶，通胀预期很容易脱锚。
我的判断：今年降息大门基本焊死了。市场之前还在赌年底前有一次降息，这条新闻会直接把那点幻想浇灭。接下来美债收益率可能继续上行，风险资产——尤其是科技股——要承压。Gundlach说得没错，但本质不是他多聪明，是数据太清楚，无视数据的代价迟早要还。